2014年油价是什么情况_2014年油价“大”将重演?可能性越来越大了

1.出租车油补补助到是要取消吗？

2.2021年会严重的通货膨胀吗

3.石油行业发展前景

4.油价终于要降了，油价调整的机制到底是什么？

5.我想了解自2000年到现在的石油股价涨幅情况

6.油价调整时间油价的具体调整时间

7.你如何看待高速公路长期收费？

国际能源署将释放原油储备

　国际能源署将释放原油储备，为给油价降温，国际能源署3月1日召开临时部长级会议，决定联合释放6000万桶原油储备。国际油价继续冲高。国际能源署将释放原油储备。

国际能源署将释放原油储备1

　据外媒报道，在俄乌冲突推动原油价格飙升之际，美国能源部周二（3月1日）表示，美国与国际能源署(IEA)的其他30个成员国已同意从战略储备中释放6000万桶石油，以稳定全球能源市场。据悉，其中有3000万桶将由美国提供。

　此消息的宣布，发生在向国会发表国情咨文前，但却未能平息人们对乌克兰危机导致的供应中断和对俄罗斯制裁的担忧。消息传出后，美国股市仍大幅度下跌。

　 油价飙升至7年最高点 未来几个月或突破150美元

　据报道，声明发布后，油价飙升，美国原油价格达到自2014年6月以来的最高水平。

　美国基准的西得克萨斯中质原油期货价格（WTI）上涨11.3%至每桶106.50美元，随后回落至105美元。国际基准的布伦特原油价格上涨9.5%至2014年7月以来的最高水平107美元，随后下跌至103美元。

　↑资料图。美国加州圣多，雪佛龙公司运营的油井。

　据悉，自上周四俄乌爆发激烈冲突以来，油价已突破每桶100美元大关。本已紧张的市场出现能源短缺，一些分析师担心油价可能在未来几个月突破每桶150美元。

　摩根史坦利上调了对近期油价的预测，称乌克兰导致了“油价出现风险溢价，且溢价将在未来几个月内持续存在。”

　该公司目前预测，今年第二季度布伦特原油均价将达110美元，高于此前预测的100美元。根据该公司最乐观的预测，油价将跃升至125美元。该公司补充称：“在市场紧张的情况下即使是很小的中断也会对价格产生很大的影响。”

　一再试图让美国消费者为更高的油价做好准备。他在周二表示：“我不会装这将是无痛的。”同时他补充称他的“准备调度我们所能动用的所有工具，来缓解这一压力。”

　↑OPEC将讨论4月份石油产量问题。

　据悉，欧佩克（OPEC）及包括俄罗斯在内的产油国将于本周举行会议，讨论4月份石油产量问题。

　 6000万桶杯水车薪 难以弥补失去的俄罗斯供给

　据了解，这是IEA史上第四次做出这种协调一致的决定。但从全球战略石油储备中输送6000万桶石油，不太可能立即对油价产生影响。

　美国的战略储备储藏在位于得克萨斯州的洞穴中，炼油商无法直接获取。这次释放的6000万桶石油中，有3000万桶将由美国提供。美国能源部长詹妮弗·格兰霍姆对此表示，美国“将在条件允许的情况下取额外措施。”

　“能源市场的形势非常严峻，需要我们予以充分关注，”IEA干事费思·比罗尔在一份声明中称。“全球能源安全受到威胁，使世界经济在一个脆弱的复苏阶段面临风险。”

　据IEA称，输送6000万桶原油占成员国15亿桶紧急储备的4%，但这个数字只相当于俄罗斯大约6天的产量、12天的出口量。

　“6000万桶并不多，但却是最后的底线，”瑞穗证券美国分布期货部门主管鲍勃·雅各在接受访时指出，6000万桶石油几乎没有什么意义，也不足以弥补从俄罗斯失去的供给。

　然而，加拿大帝国商业银行私人财产高级能源交易员丽贝卡·巴宾表示，尽管此举在人们的意料之中，但它仍可以“在短期内提供适度的缓冲”。巴宾补充称：“这并非毫无意义，但与俄罗斯被中断的供应量相比，这简直是小巫见大巫。”

国际能源署将释放原油储备2

　近期，受俄乌冲突和西方对俄严厉制裁影响，国际油价升至每桶100美元上方。为给油价降温，国际能源署3月1日召开临时部长级会议，决定联合释放6000万桶原油储备。

　虽然市场对上述消息已有预期，但当日早盘国际油价仍大幅上涨。国际能源署公布释放原油储备的消息后，涨幅仅小幅收窄。随后的交易中，国际油价继续冲高。

　截至当天收盘，纽约商品4月交货的轻质原油期货价格上涨7.69美元，收于每桶103.41美元，涨幅为8.03%，盘中最高升至每桶106.78美元；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨7美元，收于每桶104.美元，涨幅为7.15%，盘中最高升至每桶107.57美元。

　市场分析人士认为，国际能源署释放原油储备的决定之所以未能给油价有效降温，是因为此次释放的储备规模不及市场预期，与全球原油消费量和潜在供应短板相比，显得分量不足。此外，俄罗斯原油供应实际减少的规模尚难确定、乌克兰危机前景不明等因素，也加重了市场对能源供应形势进一步恶化的担忧。

　国际能源署1日宣布，其31个成员国在当天召开的临时部长级会议上，决定释放6000万桶原油储备，其中包括美国承诺释放的3000万桶原油储备。媒体此前报道说，国际能源署成员可能释放7000万桶原油储备，美国释放原油储备的规模为4000万桶。

　国际能源署表示，该机构成员共拥有15亿桶应急原油储备，此次决定释放的.规模约占总量的4%，可以按照每天200万桶的规模持续释放30天。这是14年国际能源署成立以来，第四次联合释放原油储备。

　据测算，国际能源署成员此次释放的原油储备规模，相当于俄罗斯6天的原油产量或12天的原油出口量。

　美国能源部长珍尼弗·格兰霍姆当天发布公告说，国际能源署的这一决定致力于应对与乌克兰冲突相关的严重市场和供应冲击。美国将释放3000万桶战略原油储备。如果需要，美国准备视情况取更多措施。

　市场研究机构克普勒公司美洲首席石油分析师马特·史密斯说，鉴于从发布公告到原油真正流入市场存在延迟等因素，预计国际能源署释放原油储备的最大影响是对市场心理的影响。

　瑞穗证券美国公司能源期货业务负责人鲍勃·约杰表示，6000万桶原油对改变形势的作用不大，且不足以抵消俄罗斯原油供应的损失。“简而言之，6000万桶不够用。”

　加拿大帝国商业银行高级能源交易员丽贝卡·巴宾表示，此次释放的原油储备短期可提供温和的缓冲，但与俄罗斯原油供应中断的规模相比显得不足。

　此外，一些分析人士指出，除供应短板外，购买意愿下降、支付面临瓶颈、融资困难等因素也可能妨碍交易，加剧油价上涨。

　德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕·弗里奇说，受不确定性影响，大宗商品消费者越来越不愿从俄罗斯购买石油、液化天然气、煤炭、金属和粮食。弗里奇说，俄罗斯多家银行被排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）系统之外，让交付货款变得更加困难。此外，一些西方银行拒绝为这些交易融资。

　美国能源经济战略研究咨询公司总裁迈克尔·林奇表示，在冲突升级的情况下，市场反应显示出市场预计俄罗斯原油供应将大量减少。交易商认为，此次释放原油储备是西方实施更大制裁和原油供应进一步减少的前奏。

　此外，加拿大总理特鲁多日前宣布禁止从俄罗斯进口石油，成为首个因乌克兰冲突对俄罗斯实施石油禁运的西方国家，所释放的信号令市场不安。

　石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国定于2日举行部长级会议，讨论4月份原油生产配额。市场预计，欧佩克与非欧佩克产油国仍将维持连续实施数月的增产。

国际能源署将释放原油储备3

　国际能源署（IEA）理事会发布声明称，其部分成员国周二同意，释放6000万桶战略石油储备，以补偿俄乌局势紧张引发的石油供应干扰。

　路透社报道截图

　路透社称，在多个国家对俄罗斯公司、银行和个人实施制裁后，俄罗斯的石油贸易遭受干扰。报道指出，石油贸易本身并不受制裁影响，但各国买家正在放弃购买俄罗斯石油，以防在不知不觉中违反制裁条款。

　在国际能源署31个成员国举行部长级特别会议后，美国能源部表示，释放的原油中有一半（3000万桶）将来自美国。

　底特律一家炼油厂 图源：美联社

　白宫新闻秘书珍·普萨基在国际能源署会议后发表的声明声称:"我们准备利用一切可用的工具，限制普京总统的行动对全球能源供应造成的干扰。"

　国际能源署执行主任法提赫·比罗尔（Fatih Birol）表示，当前能源市场的形势“非常严峻，需要我们予以充分关注”。

　"全球能源安全受到威胁，全球经济在复苏的脆弱阶段面临风险。" 比罗在一份声明中称。该声明指出，成员国将考虑在必要时进一步释放储备。

　日本产业大臣萩生田光一表示，成员国承担的具体份额将在未来几天确定，而一些IEA成员国同意向乌克兰提供石化产品。

　IEA称，这6000万桶原油约占IEA成员国15亿桶紧急储备的4%，按照每天200万桶释放来算，可维持30天。

　报道称，俄罗斯能源出口进一步遭到干扰，可能会导致全球油价进一步飙升。俄罗斯是世界上最大的石油生产国之一，每天出口约400万至500万桶原油，以及200万至300万桶燃料。

　去年11月，下令从美国战略储备中释放创纪录的5000万桶石油，目的是与包括印度、英国和中国在内的其他主要能源消费国协调，以降低燃料和其他成本。

　IEA当时没有参与协调这一行动，称它只对全球重大供应中断做出集体反应。IEA上一次协调释放石油储备是在2011年，当时利比亚内战造成石油供应中断。

出租车油补补助到是要取消吗？

石油价格的特征与其他商品的价格非常相似，在供应短缺和过剩时，都会发生波动。石油价格循环可能延续几年，它可能会因欧佩克与非欧佩克成员的石油供应与全球实际需求而发生改变。在整个20世纪的绝大部分时间里，美国石油工业通过规范化生产或价格控制，使得本国的石油价格始终处在严格的掌控之中。第二次世界大战之后，按照2007年通货膨胀的美元价值，美国的井口油价平均为每桶24.98美元。在缺乏价格控制的状态下，美国的石油价格紧随世界油价，达到了27.00美元／桶。同样在第二次世界大战之后的时间段内，综合美国产石油与全球的原油价格，美国的石油价格为19.04美元／桶。这意味着在1947—2007年期间，只有大约一半的时间段内石油价格超过了19.04美元／桶。在2000年3月28日之前，欧佩克一直把石油价格调整在22～28美元／桶的区间，石油价格只是在中东战争或冲突时才超过24.00美元／桶。2005年，欧佩克由于限制了自己的剩余生产能力而无力继续操控自己的石油价格，也无力控制全球的油价波动，它再也无法回到20世纪70年代后期将全球石油供给和油价玩弄于股掌之中的态势了。对更长历史时期的观察结果更为相似，自1869年以来，按照2006年的美元价值，美国的石油价格在这段历史时期内的平均价格为21.05美元／桶，而同期世界石油价格为21.66美元／桶。在这个时间段内，约50%的时间里美国和全球的石油价格都低于16.71美元／桶。如果将这漫长的历史观察作为一种指征，则石油工业的上游部分应该建立起自己的商业系统，以供获利，这漫长历史中的数据和第二次世界大战之后的数据表明：正常的石油价格远低于当今的价格。

第二次世界大战之后到石油禁运发生之前。从1948年到20世纪60年代末期，石油价格在2.50～3.00美元／桶之间波动，油价从1948年的2.50美元／桶涨到了1957年的3.00美元／桶。若以2006年的美元价值来看，就会得出一个完全不同的故事：1948—1957年，石油价格波动的范围为17～18美元／桶。显然，20%的油价是由通货膨胀而增加的。1958—10年，石油价格稳定在每桶3.00美元的水准。但实际上，原油的价格从17美元／桶下降到了14美元／桶。在考虑到通货膨胀的因素时，对于国际石油生产者来说，11年和12年因为美元的疲软而把原油价格的下降夸大了。

欧佩克于1960年由伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委内瑞拉等5个发起国组织成立。在成立大会上，两个与会代表研究了美国得克萨斯州铁路委员会用的限制生产来影响价格的方法。11年底，另有6个国家加入了欧佩克：卡塔尔、印度尼西亚、利比亚、阿拉伯联合酋长国、阿尔及利亚和尼日利亚。欧佩克自成立以后，所有的成员都经历了原油购买力持续下降的时期。在第二次世界大战后，这些石油出口国发现它们的石油需求量增加了，但是每桶原油的购买力却下降了40%。11年3月，供需持平了。当月，得克萨斯州铁路委员会第一次按100%的比例进行了分配，这意味着得克萨斯州的生产者不再限制自己的石油生产能力。更为重要的是，这意味着对石油价格的控制力已从美国（得克萨斯州、俄克拉荷马州和路易斯安那州）转移到了欧佩克手中。换句话说，美国已不再拥有剩余生产能力，所以就丧失了对石油价格控制的工具。在欧佩克成立的短短两年间，就出乎意料地遇到了战争，它窥见了自己影响石油价格的能力。

中东供油中断13年石油危机的原因：欧佩克主要阿拉伯石油生产国为回应西方国家支持以色列所实行的石油出口禁令。（赎罪日战争——阿拉伯世界实施石油禁运）。12年，每桶原油的价格为3美元左右。至14年底，油价就翻了4倍，达到每桶12美元。13年10月5日，以色列遭到埃及和叙利亚的进攻，赎罪日战争赎罪日战争，又称斋月战争，即众所周知的在13年10月6日爆发的阿拉伯与以色列之间的战争（第四次中东战争），同年10月26日战争结束，是埃及和叙利亚率领着几个阿拉伯国家结盟与以色列的战争，是埃及和叙利亚在以色列人的日——赎罪日开打的。埃及人和叙利亚人跨过了设在戈兰高地和西奈半岛的临时停火线，那里曾被以色列人在1967年的“六日战争”中占领。爆发。美国和许多西方国家表态支持以色列。这种支持的后果就是导致多个阿拉伯石油出口国实施了针对支持以色列的石油禁运。当时阿拉伯国家把自己每天的石油产量削减了500万桶，与此同时，其他地区的产油国的石油产量增加了100万桶／日。14年3月间，全球石油产量净减少了400万桶／日，占到了西方世界石油需求量的7.0%。在阿拉伯世界实施石油禁运时，世人还在怀疑掌控石油价格的能力是否能从美国人手中转移到欧佩克手上。当石油价格在6个月内飙升40%时，价格对供给短缺的敏感性就更加突显。从14年到18年，全球石油价格相对平稳，在每桶12.21～13.55美元之间波动。在考虑到通货膨胀因素时，那一时段的全球油价应该处于一个适度下降的时期。

全球件与石油价格资料来源：《WEG》《纽约时报》、彭博通讯社，2008。

伊朗与伊拉克危机伊朗—伊拉克战争，伊朗又称惩罚战争和圣战，是伊朗和伊拉克军队在1980年9月到1988年8月间进行的战争。这场战争于1980年9月22日伊拉克入侵伊朗而打响，随后在漫长的近10年中，什叶派起义不断。虽然伊拉克希望在伊朗革命的混乱之际从中获利，在没有任何事先警告的情况下突然开战，并期望在几个月内结束战斗，但伊朗人奋起抵抗，到1982年6月终于收复了全部失地。。伊朗与伊拉克是导致19年和1980年石油价格波动的另一个重要因素。伊朗人的革命导致了18年11月到19年6月间每天的原油产量减少了200万?250万桶。当时的石油生产曾一度停止，伊朗革命几乎造成了第二次世界大战之后的历史最高的石油价格。然而，这场革命对油价的影响有限，时间也相对较短，并不是连续。在这场革命后很短的时间里，石油产量恢复到每天400万桶。伊朗在这场革命中被削弱了，并在1980年9月遭到了伊拉克军队的入侵。1980年11月，伊朗与伊拉克两国的石油产量加起来也仅为每天100万桶，比战前产量每天减少了650万桶。

结果，全球的石油1980年比19年减产10%。伊朗革命和伊朗—伊拉克战争（两伊战争）这两重因素使得石油价格从18年的每桶14美元暴涨到1981年的每桶35美元。26年后，伊朗的石油产量仅达到伊朗前国王巴列维（Reza Pahli）统治时期石油产量的三分之二。伊朗的石油产量维持在每天150万桶，低于两伊战争爆发之前的峰值。

美国石油价格的政策控制。13—1981年间，石油价格的迅速增加并不算太高，没有受到在石油禁运后期13年的石油危机始于该年10月17日，当时的阿拉伯石油输出国组织（OAPEC，由欧佩克的阿拉伯成员、埃及和叙利亚构成）成员宣布，鉴于赎罪日战争的爆发，它们将不再向那些支持与埃及、叙利亚和伊拉克作战的以色列的国家输送石油，这些国家是美国和其西欧的盟国以及日本。与此同时，在同年10月初与石油大亨“七姊妹”的谈判破裂后，欧佩克成员同意利用它们的全球石油价格调节机制杠杆作用以求抬升全球油价。由于工业化对石油的依赖性和欧佩克在全球石油供给中举足轻重的地位，使得那些遭受石油禁运的国家的经济发生了猛烈的通货膨胀，同时，也抑制了经济的发展。被禁运的国家对此反应迥异，绝大多数国家坚持寻求它们未来的石油进口源地。美国政策的影响。美国利用征收价格税来控制国内石油产量，以求尽量缓解13—14年石油涨价的冲击。这种价格控制的明显结果是美国的石油消费者为进口原油的付费比为国产原油的多出了50%。美国本土的石油生产者的收入也要低于国际市场上的价格。因此，美国国内的石油工业就开始为消费者提供补贴。这项政策达到目的了吗？简而言之，13—14年的石油价格上涨所造成的经济衰退并不太明显，因为美国的消费者所面临的油价要低于世界其他国家消费者所承受的价格。然而，这也会产生其他一些影响。在没有价格控制的情况下，美国石油勘探与开发的力度肯定会加大。消费者所面对的油价越高，就越会导致消费量下降：汽车行驶每千米的费用增加，民用和商用建筑物内应该安装比自己初建时更好的设施并提高自己的工作能效。这样一来，19—1980年间，美国对石油进口依赖度大大降低，而且在伊朗与伊拉克的供给中断时的油价大涨中所受的冲击也较小。

欧佩克控制石油价格的失败。欧佩克对控制石油价格的作用不大，其基本的需求之一就是加强给各成员生产配额，这就像一个过时的玩笑一样。欧佩克与美国得克萨斯州铁路委员会之间的区别是什么？欧佩克没有一个像得克萨斯州铁路委员会那样的管理人员。它所拥有的唯一强制性机制就是沙特阿拉伯的剩余生产能力。沙特阿拉伯拥有足够的剩余生产能力，在需要时能够有效地增加产量，以补偿低油价对自己收入的冲击。它能够通过扬言增加足够的石油产量冲击油价的手段来强化自己的行为准则。实际上，除非欧佩克的目标与沙特阿拉伯的一致，欧佩克的强制执行机制并不包括这些内容。在19—1980年石油价格快速飙升期间资料来源：《WER》，2008。，沙特阿拉伯石油工业部部长Ahmed Yamani迅速向其他欧佩克成员发出警告：高油价将会导致需求量减少。但他的警告如同对牛弹琴。

石油价格的波动在许多石油消费国中引发了一系列反应：在新建房屋内安装更好的保温设施，在许多陈旧的房屋内增加新的隔热设施，提高工业的能源效率，提高汽车的燃料使用效率。这些措施的落实，加上全球经济衰退，导致石油需求量下降并促使油价下跌。对欧佩克来说，不幸的是这种经济衰退仅仅是暂时性的。没有人会匆匆忙忙地把家里的保温设备拆除或更换能源效率较高的设备——大批这种针对油价上涨而取的措施会延续10年甚至更久，而且即使在油价下降、石油消费量增加时也不会再改变了资料来源：《WER》《FIR》《WSR》，2006。。

高油价也促使欧佩克之外的石油勘探与开发工作量的增加。从1980年到1986年，非欧佩克地区与国家的石油产量每天增加了1000万桶。欧佩克面对的形势是：需求量下降，而非欧佩克成员的石油供应量增加。从1982年到1985年，欧佩克试图设定石油产量配额，尽量减少产量以稳定油价。由于欧佩克的各成员并未按照它们的配额进行生产，所以欧佩克努力的成效不大。在此期间，沙特阿拉伯作为一个动态的生产者主动减产，以求遏止下跌的油价。1985年8月，沙特阿拉伯再也无力担当此角色。它将自己的石油价格与零售市场的价格持平，到1986年初，开始增加产量：从200万桶／日增加到500万桶／日。1986年中，每桶原油的价格跌破10美元！即使油价如此下降，沙特阿拉伯也因其产量巨大而抵消了价格低廉对自己经济的影响，其收入依然不减。1986年12月，欧佩克将自己的价格目标定在每桶18美元。但到了1987年1月，欧佩克的企图就破灭了，油价依然走低。

石油生产资料来源：《WER》《FIR》《WSR》，2006。(非欧佩克成员石油平均产量／总量）

1990年，石油价格受到抑制，原因在于石油减产和伊拉克对科威特的入侵以及随后的海湾战争海湾战争（1990年8月2日—1991年2月28日）是联合国（UN）授权下，由联合国的34个成员组成的联军（但实际上主要由美国和英国出兵）与伊拉克的战争，旨在使科威特恢复科威特埃米尔国王的控制。这场战争的起因与伊朗和伊拉克之间的战争相似，1990年，伊拉克指责科威特通过打斜井的方式**自己的石油。伊拉克军队入侵科威特后，伊拉克立即遭到了由联合国安理会发起的经济制裁，美国和英国随即准备战争。1991年1月，将伊拉克军队驱出科威特的战争打响，结果，联合国军大胜，科威特恢复了自己的主权。联合国军攻入伊拉克境内，伊拉克境内的空战与地面战斗在伊拉克、科威特和沙特阿拉伯边境附近全面展开。伊拉克还向沙特阿拉伯和以色列境内的目标发射了导弹，以示报复他们对科威特的支持。由于1980—1988年间的伊朗—伊拉克战争被许多新闻机构称为“波斯湾战争”，故1991年的战争常常被称为“第二次波斯湾战争”。但人们更常用的是“海湾战争”或“第一次海湾战争”，特指伊拉克对科威特的入侵。“沙漠风暴”则是美国军队在伊拉克取的空中与陆地行动的名称，而且用于特指那场战争。。全世界，尤其是中东各国对于萨达姆发动的入侵科威特的战争行为的憎恨远大于对其发动的与伊朗的战争行为。沙特阿拉伯——这个邻近的世界最大的石油生产者对这场战争的反应十分强烈，随后发生的事情就是有目共睹的：解放科威特的海湾战争打响，原油价格进入了持续下降阶段，至1994年通货膨胀发生之前，油价跌至13年以来的最低点。

石油价格开始上扬，美国的经济走强，亚太地区开始恢复。从1990年到19年，全球石油消费每天增加了620万桶。亚洲地区的石油消费量达到了每天30万桶，这也是促使油价回升并一直延续到19年的重要因素。俄罗斯的石油减产也有助于油价的回升，1990—1996年，俄罗斯每天减产量达500万桶以上。欧佩克在控制石油价格方面的作用依然模糊不清，在产量配额改变的时间方面出现了错误，而且在欧佩克成员之间维持减产方面也是错误频出。19年底至1998年初，石油价格迅速增加，当时欧佩克没有料到或严重低估了亚洲出现经济危机的冲击。

19年12月，欧佩克将自己的生产配额每天增加了250万桶（增长率达10%）。1998年1月，将产量增至2750万桶／日，亚洲地区经济的迅速增长已日趋停滞。1998年，亚太地区的石油消费出现了自1982年以来的首次下降。低消费与欧佩克的增产导致石油价格再次下跌。对此，欧佩克于1998年4月将生产配额削减了125万桶／日，并于7月再次减产133.5万桶／日。至1998年12月，石油价格再次下跌。1999年初，油价开始回升，欧佩克于当年4月再次减产171.9万桶／日。虽然通常并不是所有的配额都能得到落实，但1998年初到1999年中，欧佩克的产量还是每天减少了300万桶，进而将油价提高至25美元／桶。随着经济的回暖，美元走势增强，全球油价自1981年高位之后在2000年中继续走高。在2000年4—10月间，欧佩克将配额总量每天增加320万桶，但这也不能抑制油价的高攀。2000年11月1日，随着另一配额的下达，使产量再增加50万桶／日，油价终于开始下降。

1996—2008年期间的全球石油价格。从2000年开始，非欧佩克成员的俄罗斯石油产量增加，这代表着进入21世纪以后大多数非欧佩克成员开始增加石油产量，这显然是欧佩克“力不从心”的标志。2001年，美国经济呈弱势，加之非欧佩克成员的石油产量增加，迫使石油价格再次走低。对此，欧佩克再次调整配额，开始减产，到2001年9月，欧佩克将生产配额减少了，350万桶／日。2001年11月，恐怖分子发动袭击，使得石油价格再次受到波及并陡然下跌。

美国汽油现货市场上的价格基准点西得克萨斯的调停价到2001年11月中旬下跌了35%。在正常环境下，这种量值的价格下跌已经导致了欧佩克配额的减少，但是鉴于政治气候，欧佩克一直推迟到2002年1月才实施减产措施，将自己的生产配额每天减少150万桶，欧佩克联合的包括俄罗斯在内的几个非欧佩克成员宣布联合减产，其减少量可达46.25万桶／日。2002年3月，这种减产措施使油价上升至25美元／桶。到2002年中期，非欧佩克成员恢复产量，但石油价格依然不断上涨。2002年后期，美国的石油库存已降至20年来的底线。到年末，过度供给并不是大问题。委内瑞拉的问题导致了委内瑞拉国家石油公司工人的大罢工，使得委内瑞拉的石油产量陡降。在石油工人大罢工的过程中，委内瑞拉再也没能使自己的石油储备能力达到以前的水准，但依然可使生产能力达到每天90万桶，在其每天350万桶产能峰值以下。2003年1—2月间，欧佩克将其每天的生产定额增加了280万桶。

2003年3月19日，委内瑞拉的石油产量开始回升委内瑞拉开始应用新的合作机制（委内瑞拉将以每桶100美元的价格每天向西班牙出售10000桶原油，以换取进口医药设备和其他货物）。资料来源：《海湾新闻》，2008年7月。，与此同时，伊拉克的军事行动也开始了。此刻，美国和其他欧佩克成员的石油储存依然很低。随着经济的发展，美国的石油需求量开始增加，亚洲的石油需求量也迅速增加。伊拉克和委内瑞拉石油生产能力的损失与欧佩克生产能力的增加满足了日益增长的全球能源需求，这样一来，也削弱了过量生产石油的能力。2002年中期，过量的石油产量还达每天600万桶，而在2004年和2005年的绝大多数时间里，石油的剩余生产力已不足100万桶／日。生产剩余石油的能力也不足以弥补绝大多数欧佩克产油国中断供给时的空缺。在一个每天石油产品消费量超过8000万桶的世界里，面对如此低的生产供给能力，油价肯定会做出相应的反应——很快就达到了40～50美元／桶。其他一些与当今石油价格相关的因素有美元的走弱、亚洲经济的崛起和石油消费量的连续增加等。2005年的飓风与美国在将甲基叔丁基醚转化为乙醇时发生的炼油厂事故导致了油价的高涨。

2006年的原油价格与正常油价资料来源：《WER》《FIR》《MIGA》，2007。

支持高油价的最重要原因之一是美国和其他石油消费国的石油库存量。在剩余生产能力达到库存水平之前，它可以为短期石油价格预测提供一种出色的工具。目前还没有欧佩克根据这种配额政策能够影响全球石油库存的证据。2006年11月出现的和2007年2月再次出现的石油减产，其主要原因是人们对不断增加的欧佩克库存量的关注。人们关心的重点在于包括原油和石油产品在内的石油总库存量，这可以成为更好的石油价格指标。

2007年10月19日，由于土耳其东部局势紧张，以及用于增加的美国石油库存量的美元价格走弱，使得美国轻质原油的价格上涨到每桶90.02美元的新高度。10月26日，原油价格再攀高峰，迅速达到了每桶92.22美元，当时全球的石油库存量反而下降了。当年10月末到11月初，油价一直走高。11月7日，轻质原油的价格再创新纪录，逼近每桶98.10美元。11月21日，油价继续走高，达到每桶99.29美元。人们对石油价格突破100美元／桶大关的恐惧使得美国《华尔街日报》惊呼：“油价高峰即将到来！”2008年1月2日，美国轻质原油在超过人们心理底线100美元／桶大关之前回落到99.69美元／桶，这是尼日利亚新年局势紧张，以及美国的石油库存量连续7周下降造成的。随后，一份英国广播公司（BBC）的报告称，单一交易者是不能抬高价格的。纽约商业一位前交易人、《石油市场实时通讯》的编辑Stephen Schork说，一位场内交易商购买了1000桶（160立方米）石油，这是最低购买量，然后，此人迅速将这批石油以99.40美元／桶的价格出售，因此亏损了600美元。

然而，2008年1月3日当天的石油交易中，油价终破100美元／桶大关，达到100.05美元／桶。在随后的1月4日星期五交易中，油价回落至.91美元／桶。其部分原因在一周的职工报告显示：失业率已经上升。即使需求量减少，在得克萨斯炼油厂大火和欧佩克减产之后的1月19日交易中，油价再次上扬至100.10美元／桶。有证据表明，供给的减少速度要快于石油的需求。2月28日，随着美元持续疲软，加之美国联邦的现金利率过低，难以吸引更多的石油市场资金，油价飙升至每桶103美元。由于美元持续走低，3月3日，石油价格继续高攀至104美元／桶。同日，欧佩克指责美国经济“错误地运行”才将油价推向了创纪录的高度，认为这是“吹嘘性产量”并将这些归罪于美国的乔治W·布什总统的统治结果。

3月12日，石油价格冲至每桶110美元的新高度，打破了不久前每桶109.92美元的纪录。油价继续一路走高，到了3月13日，攀升至每桶111美元。随后，在美国经济衰退的影响下，油价回落至110美元／桶。3月17日，油价再创纪录，美国的轻质石油价格达到111.80美元／桶。4月15日，油价首次突破114美元／桶。4月16日，油价达到115.07美元／桶。4月18日，由于美元持续疲软，加之尼日利亚反军事力量威胁要破坏输油管线，油价再次升至117美元／桶。4月22日，油价高攀至119.90美元／桶，之后略有下降。4月25日，美国纽约交易市场上的油价达到119.10美元／桶。在此之前，曾有报道称美国军事海运司令部下令击毁了一艘伊拉克货船。

5月9日，油价首次达到每桶125美元。5月21日，布伦特原油价格就达到了130美元／桶。在5月21—22日不到24小时内，每桶原油的价格冲至135美元。6月，油价首次大幅下跌，此后美国的主要供油国委内瑞拉扬言因油田生产过久而要从2009年1月开始减产5%，墨西哥、俄罗斯和尼日利亚也出现减产的呼声，国际油价应声反弹，每桶涨价超过6美元。2008年6月6日，油价在24小时内上涨11美元，这是有史以来出现的最大涨幅。以色列放出攻击伊拉克的狠话，也被认为是导致油价上涨的原因。两大石油供给国减少石油供给，使人们产生了类似13年能源危机时的恐慌。

早在2007年10月，一些经济学家指出，由于印度与中国经济的快速发展，导致石油需求量对石油、天然气和石油产品快速增加的需求主要来自印度与中国。快速增加。因此，在可以预见的未来，国际油价将保持在高位状态。12月，欧佩克的部长们开会，一致同意保持原有的高价位，但要稳定价格，这种价格将为石油生产国带来持续的高额收入。但是，如果油价过高，就会削弱石油消费国的经济。根据欧佩克的目标，一些分析家建议，每桶石油的价格应为70～80美元。一些主要的石油出口国得到了迅速的发展，并且更多地使用本国所产的石油。尤为显著的是印度尼西亚，它已不再出口石油；墨西哥与伊朗的石油项目需求超前于石油生产5年时间。俄罗斯也将得到迅速的发展。显然，由于美元价值的迅速变化，油价也存在很大的变动。2008年的油价显然无论如何也不会超过每桶200美元，但若能恢复到每桶70美元的水平就已是正常的了。

减少当前高油价的万能措施

未来将会有许多间接的市场拥有者（401K、共同基金，甚至个人存款也是一种常规的投资方式，这一点并没有被银行认识到），螺旋式下降经济的间接影响本身就可使未来的石油贬值。20世纪80年代初期，黄金与白银所经历的影响因素就是典型的例子。在任何投机买卖市场上的情况都一样，投资者的能力将会对所包含供给与需求比例的未来价格望而却步。需求量可能下降，而供给量则可能增加，1998—1999年的情况就是如此。当时，亚洲的石油市场崩溃（需求量减少），而伊拉克增产12%（增加供给／过剩）。这一时期的石油价格低至8美元／桶。未来依然是不确定的，但已知的欧佩克与其他石油生产国目前已经显露出相当多的过剩产能。

2021年会严重的通货膨胀吗

法律分析：2021年仍能收到油补，但是燃油补助将退坡减少，相关支出不再与用油量及油价挂钩。早在2014年已经确定了具体方案：现行农村客运、出租车油价补贴中的涨价补助由各省以2014年实际执行数为基数逐步递减，2015年1月1日起实施，其中2015年减少15%、2016年减少30%、2017年减少40%、2018年减少50%、2019年减少60%、2020年以后另行确定，相关支出不再与油量及油价挂钩。

法律依据：《中华人民共和国交通运输部办公厅关于做好农村客运和出租车油价补助政策调整成效考核有关事项的通知》

各省、自治区、直辖市、单列市、新疆生产建设兵团交通运输厅（局、委）：

为贯彻落实《财政部 交通运输部 农业部 国家林业局关于调整农村客运 出租车 远洋渔业 林业等行业油价补助政策的通知》（财建〔2016〕133号）要求，加强对农村客运和出租车油价补助政策调整和行业发展的考核，经交通运输部同意，现就做好农村客运和出租车油价补助政策调整成效考核有关事项通知如下：

一、总体要求

各级交通运输主管部门要充分认识农村客运和出租车油价补助政策调整的重大意义，以此次油价补助政策调整和成效考核为契机，会同财政等部门全面落实好财建〔2016〕133号文件的相关要求。要坚持“总量不减、结构优化”的原则，实现补助数额逐年退坡，同时积极协调财政部门支持，将调整后的农村客运、出租车油价补助资金统筹用于支持公共交通发展，新能源出租车、农村客运补助，水路客运行业结构调整等，加快推动交通运输行业转型升级和可持续发展，为人民群众提供更好的交通运输服务。

二、考核内容（附考核细则）

（一）农村客运（包括农村道路客运、岛际和农村水路客运，下同）、出租车油价补助政策调整实施方案制定情况。

（二）调整后的农村客运和出租车油价补助资金支持公共交通发展、新能源汽车推广应用及补助、农村客运发展和水路客运行业结构调整等情况。

三、实施措施

考核工作每年开展一次，省级交通运输主管部门负责对照附件1和附件2中的考核细则，对本省上一年度农村道路客运和出租车、岛际和农村水路客运等油价补助政策调整实施成效开展自评，并于每年4月1日前将自评情况及相关材料上报至交通运输部。交通运输部将委托第三方机构对各省（区、市）自评情况进行评估，分行业对各地考核情况进行排序，并将考核结果抄告财政部办公厅和各省级人民办公厅。

交通运输部将根据各地考核情况，适时调整完善考核细则内容，使考核结果更加科学、公正、合理。

石油行业发展前景

2021年将是资产价格大幅上涨的一年。

回望2020年，钢铁价格翻倍对你影响不大，煤炭价格翻倍对你影响不大，但是如果油价翻倍，开车加油的时候是不是觉得有些贵。如果朋友买了黄金赚的盆满钵满，你没有买，又会是怎样的感觉？

2021年，通货膨胀的压力不大，但是资产价格上涨的压力大。

首先从原材料的角度看，工业的基础材料，包括石油、有色、钢铁、煤炭的价格都大幅上涨。

虽然资产价格却出现飙升，但是通胀价格水平没有出现有力回升，这才是最大的问题。

通胀水平并不高，反映上游需求不够活跃，而资产价格的上涨将会压缩产业链中游的利润。这并不是一个好的信号。

美元是全球金融市场定价的基础，2020年8月开始，10年期美债收益率从最低0.5%左右开始温和上涨。今年1月开始，美债收益率加速上涨，从0.9%迅速上升到1.6%。虽然联邦基金目标利率区间仍维持在0-0.25%，但是市场对政策收紧的担忧已经可以引起市场巨大的波动。

美债收益率飙升的背后是天量刺激政策带来的通胀升温，以及经济从2020年打击中的恢复。2020年4月以来，美国核心PCE触底反弹，从0.9%提升至1.5%。另外，2月非农就业人口达到37.9万人，远超19.8的预期，而且是近3个月来首次超过预期值。而且，提出的1.9万亿刺激也提升了通胀预期。

不过，随着通胀水平一点一点向美联储的目标位置靠近，加息的预期将会成为扰动市场的重要因素。从2月开始，美元指数上升明显，虽然不能判断趋势的持续性，不过从技术角度，单边下跌的趋势大概率结束了。随着美元指数出现掉头迹象，人民币的单边走势可能会变化。

总结：一方面，随着美元指数出现掉头迹象，人民币的单边走势可能会变化。另一方面，国内经济回复情况并没有出现超预期边际递增的情况。经济恢复力度一般，资金流入实体经济难度较大，很可能流入各种资产推高价格。对于个人，必须选择合适的资产，否则，钱袋子缩水的概率较高。

油价终于要降了，油价调整的机制到底是什么？

全球的石油化工工业产品销售额可达每年2．9万亿美元，远高于全球市场上的石油销售额，而且虽然需求量高度集中在成熟的市场，但在新兴经济体中也得到了强劲的增长，石油化工市场已真正实现了全球化（非洲的情况可能是个例外，那里的需求量仅仅占全球需求量的3％）。石油化工产品已成为工业与人们日常生活中不可缺少且无法替代的组成部分，直接产品有塑料包装袋、农用化学品、涂料，这些产品占化工产品总量的80％以上。一些尚未被人们熟悉的产品有飞机制造（10％）、房屋用品（20％）、制药设备（30％）。化工产品的用途日益广泛是新兴经济体的关键因素，从基础建设到工业包装、消费者产品领域都得到了发展。乙烯本身的直接应用并不多（如在西班牙，人们将乙烯用于西红柿的催熟，但应用得并不广泛）。同样，乙烯也有许多衍生物，如塑料（聚乙烯、聚氯乙烯）和纤维（聚对苯二酸盐和聚醋）。在美国，约70％的终端利用是非耐用产品，包括管材、汽车部件和电器部件。许多广泛的用途都集中在基本经济活动上，如包装业与建筑业。石油化工工业与GDP之间有着非常密切的关系。

不同的产品与区域之间的GDP变化主要取决于它们的成熟程度。正如我们所看到的那样，在中国与东南亚所出现的经济高速增长已经导致亚洲（日本除外）乙烯的需求量增长率高达75％，世界其他地区的增长率则仅为3．2％。随着GDP构成的多重性，这种增加可以扩大在整体经济增长中这些变化的影响程度，进而导致库存物资的大规模流通，对于可储存的下游产品来说，这种特征更加突出。暂时的短缺对价格的影响更大，涉及消费者与储备供应两个方面，由于较高的利润会刺激较高的工业发展，对此，生产与供应就会表现出某些灵活性。然而，更难保证的就是那些潜在的需求中任何额外的增加而不是暂时的供给中断，原因在于国际制裁与消费主流中的长期交付期，以及新增的产能。

过多的利润会促使过度投资，几乎与此同时发生的是生产能力过剩与利润的大幅度下跌。即使在过去的10年中出现了一些合并，乙烯工业依然保持着相对的分散性，对任何天然气市场机遇的限制都会导致由减产引起的投资减少。由于高密度资本的投入与大量石油化工产品与市场的高度融合，获利的生产者感到有必要继续生产，即使他们已经受到损失也在所不惜，因为他们要稳定价格，或者在出现一个循环的低迷时期，生产者也会努力保住自己的领先地位。石油化工工业的极速增长，曾经发生在20世纪70年代的工业化国家中。对于当代的石油化工工业来说，一个关键因素就是需求的增长与现有的生产能力之间的失衡，这与需求增长或生产的价格优势严重脱节有关。

20世纪80年代，美国的生产能力再次增加，开始开大量便宜的天然气，而欧洲人则致力于将石脑油作为满足当地需求的最便宜。这两种方式现已无人纳，新兴的市场既可满足需求也可供给充足的生产原料，这可以体现竞争优势。这种失衡的解决可能会使这些生产者感到痛苦，但却可为那些善于把握的人们提供重要机遇。

影响需求、供给、利润和价格的原因是什么？石油化工生产能力的新浪潮还有空间吗？如果没有，会有赢家吗？或者仅剩输家？正是它的重要性，使得乙烯工业显得极其有效－－－－－－它是整个石油化工工业关键的驱动力的标志。

我想了解自2000年到现在的石油股价涨幅情况

油价调整的原理就是依据新加坡、纽约和鹿特丹三地原油市场价格的变动情况，调整国内的成品油价格。而且国内有属于自己的调整区间和调整幅度。

一、油价调整机制

现行的油价调整机制，是从2013年3月27日进行调整后开始执行的。根据现行的调整机制，我们国内的成品油价格也基本上和国际油价接轨了。

毕竟，我们国家也是石油的进口国。我们国家的原油进口比例还是很高的。国家为了更好地与国际接轨，也是对油价调整机制进行了调整。

二、油价调整区间

我们国家的成品油虽然和国际油价接轨了，但是国内油价并不是一天调整一次，而是每10个工作日调整一次。

不仅如此调整的区间也取消了原来4%的限制。当然，我们国家油价调整时也是有最低限度的。当油价变化的幅度少于50元/吨时，不进行调整。并且把变化的金额累计到下一个调整区间。

而且在2016年为了完善成品油价格调整机制，设置了调控区间。具体来说，当国际油价高于130美元/桶时，国内成品油的价格不调或者微调；国际油价低于40美元/桶时，国内成品油价格不再下调。

三、油价后期走势

2022年4月15日24时，成品油价格调整窗口将会打开，根据现在国际原油的走势，本轮成本油价格将会迎来2022年的第一次下调。

根据第10个工作日（4月15日）的最新数据，预测原油价格下调幅度在550元/吨左右。折算为升的话，对于92号汽油来说下调的金额在0.45元左右。按50升的油箱计算，加满一箱油将节省22.5元。

不仅如此，由于国际主要产油国为了抑制油价上涨，也开始释放储备石油。同时，俄乌局势趋于稳定，后期原油的价格依然有持续下降的趋势。

综上，油价调整的机制就是和国际接轨。同时为了更好的控制油价，设定了上下限。而且油价后期也有持续下降的空间。

油价调整时间油价的具体调整时间

由于美伊战云密布，加上委内瑞拉发生罢工，国际油价在元月21日一举创

出两年来新高，达到每桶31.21美元，二月原油期货合约同时飙升，一举突破

了每桶35美元的大关。而欧佩克前曾警告说，如果美国打响伊拉克战争而

伊拉克又放火烧毁其油田的话，国际原油价格可能会升至每桶100美元。

油价居高不下的原因，一是欧佩克增加的产量不足以填补委内瑞拉出口锐

减造成的供应缺口；二是市场担心美国对伊拉克发动战争将影响来自中东地区

的原油供应。只要这两个因素存在，2月份油价就可能涨到每桶35美元或更高

，而一旦美国对伊动武，油价可能会超过1991年海湾战争期间创下的每桶40美

元。

国内产油股企业股价已经闻风而动，元月21日，辽河油田揭竿而起，一度

涨停，中原油气和石油大明也紧紧跟随。元月24日，石化股发力， 上海石化

以涨停报收，扬子石化也有6%以上的涨幅。

那么，国际油价上涨的时间会持续多久？国内成品油价格会否大幅上涨？

相关上市公司所受影响有多大？

大多分析人士都认为，一季度国际油价将持续目前每桶30元左右的价格。

一方面，欧洲与北美目前正处冬季，原油需要量较大，另一方面，由于伊拉克

问题具有很大的不确定因素，各国都在加大石油储备量，因此，原油价格短期

内回落的可能性不大，一旦战争暴发，油价很可能出现瞬间冲破每桶40元的情

形。

不过，这种局面不可能持续太久，欧佩克决定从2月1日起，除伊拉克外的

10个成员国将每天增产原油150万桶，使日产最高限额从2300万桶增加到2450

万桶，不过，这对稳定国际油价将起到积极的作用。另外，现代的战争特点是

准备充足，时间不长，比如在海湾战争期间，国际油价仅在很短的时间报价达

到了40美元/桶，很快就回落到正常水平，而在伊拉克和科威特战争期间，国

际油价也在10多美元/桶之间徘徊。这是因为产油国目前的协调能力很强，能

够在战争期间控制价格。因此，从这种意义上来说，国际油价目前应处于其波

动周期的顶部。

至于国际油价走势对国内油价的影响，有分析人士认为，国内油价爆涨可

能性不大，根据以往的经验，即使美伊战争爆发，国内油价也未必跟随暴涨，

如在海湾战争期间，国际油价达到每桶40美元，国内油价也没有很强的反应，

在伊科战争期间也没有出现国内油价暴涨的局面。

这是因为尽管石油价格已经和国际接轨，但是目前还属于国家可调控管理

范围。

翻开近3年来国内汽柴油价涨跌记录，发现90号汽油零售价最低时为2.29

元，最高时为3.10元。跌幅最大时达两位数，为10.7%，而涨幅最大时仅为9%

分析人士认为，这是因为国内已建立分步到位的汽柴油价涨跌调控机制，

且中石油和中石化两大集团原油和成品油库存已控制在1000万吨左右。如果开

春美伊开战，国内汽柴油价也只可能跳“小步舞”———逐步、小幅调整。

因此，从这种意义上来说，在相关的上市公司中，原油开企业将成为国

际油价上涨的最直接受益者，如中原油汽、石油大明、辽河油田，中国石化由

于有70%的利润来源于原油开，今年一季度业绩也将受益。另一方面，原油

价格上涨，会使国内的炼油厂和石化厂感觉到成本压力，因为原油是作为原料

，如果不将这种成本转移出去的话，这些炼油厂和石化厂的利润空间就会减少

。从这种角度来说，炼油与石化类上市公司所受的影响，充满了不确定性。

(水 木)（证券时报）

美伊战争对油价影响深远

“美国攻伊”是“打击庄家” 翻开19年以来的世界油价走势图，可以

发现一个现象，这就是近25年来世界油价的几次大起大落，都与伊拉克有着直

接的关系。 为了谋求对海湾地区———这个“世界油库”的支配权，

伊拉克先是在1980年9月发动了旷日持久的“两伊战争”，之后又在1990年8月

入侵科威特，引发“海湾危机”。这两次大规模的战争，与目前正在发生的“

美伊危机”，无一例外地造成世界油价的巨幅波动。如果把“世界油价”当作

一只股票，那么伊拉克无疑是其中最出名的“庄家”。

今后3年油价重心下移 如果美国战胜并控制了伊拉克，世界石油市场的

力量对比将发生根本改变，可能形成OPEC、美国利益集团（包括伊拉克、英国

等）与俄罗斯（包括前苏成员）三强各占37％、20％与15％的局面。在美国的

控制下，如果伊拉克的原油日产量每增加150万桶/天，OPEC在世界石油市场的

份额就将下降2个百分点， OPEC成员为了稳定各自的石油收入，可能选择“价

格战”。（李 晨）

石油石化股闻风而动

申银万国证券研究所 李晨

慎买石油股

欧美市场石化股的走势，不会简单重现于国内股市。

从市场环境分析，国内股市目前尚处于熊市之后的平衡市，整体略微偏弱

；与此同时，国际石油价格高于30美元/桶，继续大幅上涨的空间有限，因为

就算上涨到40美元/桶以上，价格变化率也就30－40％，根据对英美市场的历

史表现分析，在“高位上涨段”买入石油股，就算油价仍有30－40％的涨幅，

油股指数的收益率水平也比较低，并且风险比较高。所以，在目前原油价格处

于30美元/桶以上的高位时，应慎买石油股。

石化股影响各异

中原油汽、辽河油田、石油大明作为原油开企业，将直接受益于油价上

涨，其近期的股价也有提前反应的迹象。但由于原油价格上涨，中下游石化产

品的价格亦会上涨，其对石化企业的影响，主要体现在原油价格与中下游石化

产品的价差变化上。

数据显示，原油价格高时，价差水平未必低；而原油价格低时，价差

水平未必就高。

目前，国内石化企业基本可以分为三类，一类是单纯炼油的企业，如茂名

炼厂、石炼化、锦州石化等；一类是纯化工业务的企业，如齐鲁石化等；还有

一类就是综合石化，即有炼油又有化工，比如上海石化、扬子石化等。

对于单纯的炼油企业而言，影响其效益的关键是，原油与成品油价格的价

差，一般可以通过将成品油出厂价，按不同油品产量进行加权平均，减去原油

成本，得出炼油价差。国内炼油价差在2002年逐季走高，预计2002年炼油股业

绩将有明显提升，大炼厂将更为明显，比如茂炼转债，2002年中期为－0.044

元/股，三季度为0.06元/股，全年预计为0.20元以上，上升态势明显。值得注

意的是今年1月份，由于原油价格上涨，而国内成品油价格未作调整，炼油价

差环比下降明显，可见油价上涨对炼油企业的影响可能较为负面，当然炼油业

同比仍增长了18％，可继续谨慎看好。

对于纯化工业的企业，影响其效益的关键是石脑油与中下游石化产品的价

差，石脑油，又名化工轻油，是炼油的产品、但却是化工的主要原料。各主要

石化产品与石脑油的差价在2002年下半年以来，逐季增长明显，2003年1月，

继续保持明显增长的态势，所以，目前可看好纯化工业务的盈利前景。值得注

意的是，齐鲁石化主营产品聚乙烯（HDPE、LDPE等）的化工价差在2002年2季

度冲高后，3、4季度持续下降，预计2002年公司业绩将可能出现亏损，但是

2003年1月，聚乙烯等产品的价差水平迅猛增长，预计公司2003年盈利将有明

显改观。

对于综合类石化企业，2002年主要得益于炼油价差的上涨，业绩普遍出现

大幅增长，2003年，预计将主要凭借化工毛利的提升，来推动盈利水平继续增

长。2002年，上海石化与扬子石化，分别大幅扩张了炼油产量与乙烯产量，大

幅增长的产能，不仅会带来商品量的增长，而且降低了单位成本，提升了毛利

水平。所以，上海石化、扬子石化等综合类石化股今年的盈利前景可继续看好

西方经验油价升不一定带动股价升

申银万国证券研究所 李晨

为了研究油价上涨对石油股的影响，我们选取20年内3次油价主要的上涨

阶段：“1990年6－10月”、“1999年1月到2000年9月”与最近的“2002年1月

－2003年1月”。

我们将上述三个时间段按照原油价格涨幅的中间值，分别分为“低位上涨

段”与“高位上涨段”两段，例如，将1999年1月到2000年9月的持续大幅上涨

阶段，以涨幅中间值23美元/桶价格分为“低位上涨段”（即从11美元涨到23

美元）与“高位上涨段”（即从23美元再涨到35美元）两段。

现将这6个上涨阶段的原油价格涨幅，以及英国与美国市场石油股指数的

绝对收益率与相对收益率水平，分别列于下表。我们认为上涨中的石油价格与

石油股价格存在以下两条简单的规律，即推动石油股价格的是“原油价格变化

率”而非油价本身，此外，不同的市场环境下，石油价格对石油股价产生的影

响也会不同。

原油价格变化率决定石油股价

在上述三个油价上涨阶段中，不论英国市场，还是美国市场，不论是绝对

涨幅，还是相对涨幅，“低位上涨段”对应的石油股指数表现，均优于相应的

“高位上涨段”。此结果表明，影响石油股指数收益率的主要是———“原油

价格的变化率”而非实际的原油价格数值。这一点，在比较石油股指数的绝对

涨幅中更为明显，比如在上表的2组中，低位上涨段与对应的高位上涨段相比

，前者的原油价格涨幅是后者的两倍，与英美石油股指数绝对涨幅对应的比例

相近，均为2倍左右。

当油价高于28美元/桶以上，英美市场石油股指数普遍出现“滞涨”。比

如1990年的8－10月，以及2002年的11月至今，均出现原油价格在30美元/桶以

上继续冲高的过程中，石油股指数却出现“滞涨”的情况，如果原油价格高位

震荡中出现阶段性回调，出现负的变化率，石油股指数将会随之下跌。

市场环境的影响

不同的市场环境，石油股跑赢大盘的表现也不同。

牛市中，油价大幅上涨，轻易的推动石油股跑赢大势，以2组数据为例，

其中“低位上涨段”由于更高的变化率，石油股指数相对涨幅是“高位上涨段

”的3倍（超过变化率倍数）；

在熊市或弱平衡市中，只有油价处于“低位上涨段”时，才能有效的推动

石油股跑赢大盘。以1组与3组数据为例，“低位上涨段”对应的油股指数相对

表现，要远远强过“高位上涨段”的表现。

只有在“低位上涨段”买进石油股，才能更有效地跑赢大势。也就是说，

在平衡市或熊市中，就算预期油价将大幅上涨，在30美元/桶以上高价区买进

石油股的收益率也比较低。

海湾战争时期油价与英国油股表现

不论从任何角度衡量，与目前“美伊危机”情形最具有可比性的，无疑是

12年前的那次“海湾战争”。

“海湾战争”前后，正是欧美市场的熊市，美国市场标准普尔500指数，

从1990年6月的370点左右，一路下跌至1991年1月海湾战争爆发时的310点，半

年跌幅16％，这一点，不仅与现时欧美股市相近，而且也与中国股市相近，国

内证券市场亦从2002年6月的1700多点，下跌至目前的1450点左右，跌幅也在

16％左右。

所以，分析1990－91年间的那次“海湾战争”前后石油股指数的收益率情

况，对中国市场具有一定的参考意义。

为了研究具有一定的可比性，我们选择英国的石油股指数作为研究对象。

我们设分别在1991年1月17日“海湾战争”爆发前的一周、半个月、一个月

或是三个月、半年等时点买入英国石油股指数，并且分别持有到1991年的1月

10日或者1月24日，即在战争爆发前后各一周的时点上，卖出石油股指数。

研究上表，有两点参考较有价值：买入时机宜早不宜晚。只有在开战前6

个月以前，即在1990年7月底前，买入石油股指数，可以获得相对大盘为正的

收益率，而在战前3个月到战前一周买入石油股指数，其绝对与相对的收益率

均为负数；介入时，油价水平宜低不宜高。

伊拉克的产量增长将改变世界石油供需关系 单位：万桶/日

平均增速% 2003F 2004F 2005F 2006F

82-01 92-01

世界需求 1.14 1.46 7750 7860 8050 8250

世界供给 1.16 1.47 7600 7720 7950 8080

伊位克产量* 150 300 500 750

预计世界供给富余* 0 160 400 580

美伊战争三种预期对油价的影响 单位:美元/桶

情形 概率 未来3-5年油价运行区间 油价中枢

A 战争没有发生 25% 18-24 21

B 战争了,但美国没赢 5% 22-28 25

C 战争了,但美国赢了 70% 17-21 19

平均期望 17-21 19.8

2002-2006年布伦特原油均价预测 单位:美元/桶

2002F 2003F 2004F 2005F 2006F

原油均价区间 24.9 20-23 17-21 16-20 18-22

四家油股基本情况

名称 代码 简要点评

辽河油田 000817 公司总股本11亿,流通股本2亿,年原油产量在80万吨左右,所

产原油油质偏低,国际参考油价为印尼杜里原油.2001年EPS

为0.32元,2002年预计为0.38元,同比增长18%,由于目前油价

水平远远高于2002年1季度的水平,预计公司今年1季度业绩

同比仍有明显的增长

中原油气 000956 公司总股本8.16亿,流通股本2.04亿,年产原油60万吨左右,

所产原油油质较高,国际参考油价为印尼米纳斯原油.2001年

EPS为0.624元,预计2002年基本与上年持平.预计公司今年1

季度业绩同比明显增长,而全年业绩同比下降

石油大明 000406 公司总股本3.64亿,流通股2.66亿,年产原油约40万吨,所产

原油油质适中,国际参孝油价为印尼辛塔或米纳斯原油。

2001年EPS为0.55元(送股摊薄后),预计2002年基本与上年持

平或略低.1季度与全年判断同上

中国石化 600028 公司总股本867亿,流通股A股28亿,年产原油3800万吨,而且

具有1.3亿吨/年原油加工能力.原油总体品质中等,国际参考

油价为印尼辛塔原油.2002年业绩预计为0.165元/股,2003年

预计将受益于化工毛利的上升,业绩同比增长10%左右

近20年内油价涨幅较大阶段英美油股指数的表现

组别 时间阶段 原油价 油价 英国市场指标涨幅% 美国市场指标涨幅%

格起止 涨幅% 大盘 油股指 油股指 大盘 油股指 油股指

数绝对 数相对 数绝对 数相对

1低 90.6-90.8 15to28 81 -6.9 8.3 15.2 -7.5

1高 90.8-90.9 28to41 46 -9.7 -8.7 1 -5

2低 99.1-99.10 11to23 110 4.8 25.4 18.6 -4.4 12 6.7

2高 00.1-00.9 23to35 55 5.8 11.2 6.5 5.5 6 2.5

3低 02.1-02.5 20to26 30 -0.6 7.9 8.3 -6 6.2 12.5

3高 02.5-03.1 26to32 23 -27 -29 -2 -16 -17 -1

注:以上六个时间段,最近20年来主要的几次油价上涨阶段,其中时间阶段1

和2为海湾战争时期;原油价格指布仑特原油价格,油价涨幅指对应时间阶段内

的涨幅

买入点 开战后一周卖出 开战前一周卖出

油股指 油股指 大盘指 油价 油股指 油股指 大盘指 油价

数绝对 数相对 数变动% 变动 数绝对 数相对 数变动% 变动

收益率% 收益率% 收益率% 收益率%

战前一周 -4.5 -3.5 -1 -22

战前半月 -9.2 -2 -7 -23 -4.9 -3.8 -1.1 -1.3

战前1个月 -7 -3 -4 -25 -2.7 0 -2.7 -4.7

战前3个月 -8.5 -8.5 0 -46 -3.9 -5 1.2 -27

战前6个月 -12.1 2.6 -15 18 -6.7 7.6 -14.3 52

注:上表设在1991年1月17日海湾战争爆发前不同的时间点买入英国石油股指

数,并分别在开战争前后一周卖出石油股指数,对应的指数收益率水平,并且包

括石油股的分红

你如何看待高速公路长期收费？

油价调整是指根据国内外的油价变化情况，以及国内油价对经济和社会发展的影响，取适当的措施，对汽油和柴油的价格进行调整。油价调整时间是指每次调整油价的具体时间。

一般来说，会根据汽油和柴油价格的变化情况，定期对油价进行调整。会根据油价调整的频率和幅度，每次调整油价的具体时间也会有所不同。

根据中国石油联合会的数据显示，自2013年起，中国针对汽油和柴油的价格，每隔15天就会定期进行一次油价调整。每次油价调整的具体时间是每月的上旬，一般是每月的个星期六。

在每次油价调整的具体时间前，发改委和中石油会根据国内外油价变化情况，以及油价调整对经济和社会发展的影响，综合评估，确定每次油价调整的具体时间。

此外，还会根据国内外油价变化情况，以及油价调整对经济和社会发展的影响，综合评估，确定每次油价调整的具体幅度。比如，如果油价变化幅度较大，可能会在每月的上旬提前实施油价调整，以缓解经济和社会发展的影响。

总之，每次调整油价的具体时间，一般是每月的个星期六，但是如果油价变化幅度较大，可能会在每月的上旬提前实施油价调整。

高速公路收费，是老生常谈的话题。修订稿的出台，更是再度引发舆论反弹。当然，这一消息，配合了国企改革的大趋势，对各省打造千亿上市公司，是一剂强心剂，也给各省交通厅直属单位交投集团下属的养护集团吃了定心丸。

对此，作为消费者，在缴纳了多年高昂的高速公路通行费用之后，是否有基本的知情权呢？

高速公路何以亏损

高速公路何以巨额亏损，这恐怕是公众最为关心的问题。官方的说法是，伴随高速公路里程的迅猛增长，是债务的迅猛增长以及高速公路的连年亏损。2014年6月30日，交通运输部公布了《2014年全国收费公路统计公报》（以下简称《统计公报》），公报显示截至2014年底，全国收费公路累计建设投资总额为61449.0亿元（不含已取消收费公路），其中资本金投入为187.0亿元，占收费公路累计建设投资总额的31.6%；债务性资金投入为42652.0亿元，占收费公路累计建设投资总额的69.4%。但这么多的投资却并未得到良好回报，《统计公报》显示，2014年度，全国收费公路收支平衡结果为负1571.1亿元，即收支缺口为1571.1亿。这并不是第一次出现高速公路亏损：2013年度，全国收费公路收支平衡结果为负661亿元，即整体亏损661亿元。今年亏损额度是去年的2.37倍。

巨额亏损从何而来？交通运输部公路局副局长王太认为，原因包括正常还债阶段还本付息支出增长，以及债务规模的不断增加。而债务规模大，则与收费公路资金需求巨大及“修路”的资金筹集方式密不可分。加之公路建设速度加快，积累了高额债务。

然而，仅仅是债务规模巨大，无法说明亏损的真正的来源。《统计公报》中有一个非常有意思的数据，截至2014年底，全国收费公路里程16.26万公里，按属性划分，还贷公路10.40万公里，经营性公路5.85万公里，分别占全国收费公路里程的64.0%和36.0%。根据解释，还贷公路“是指县级以上地方交通运输主管部门利用或者向企业、个人有偿集资建设的公路，收费时使用财政票据”，而经营性公路“是指国内外经济组织投资建设或者依照公路法的规定受让还贷公路收费权的公路，收费时使用税务票据。”换句话说，还贷公路是非营利性公路，而经营性公路则是营利性公路。而从收支平衡来看，总共1571.1亿元的收支缺口中，还贷公路收支缺口1293.7亿元，经营性公路收支缺口277.4亿元，分别占82.34%和17.66%。在高速公路收费标准都是统一的前提下，只占64%收费里程的还贷公路亏损额却占了82.34%，亏损额与其里程不成比例。这是不是预示着，不以营利为目的还贷公路可能更加导致亏损？

为什么还贷公路的经营成本会比经营性高速公路的成本高？我的解释是，还贷公路是由主导，由于没有盈利目标，会导致其生产和经营过程中的种种浪费而无法控制其成本。而经营性高速公路则不然，修建高速公路的目的就是为了盈利，因此它会有激励去尽可能节约成本。即便这些公司是国有企业，它也会有各种各样激励去这么做。如果考虑到中国不少经营性高速公路的经营方是上市公司，它们负有履行信息披露的义务，要接受股东监督，而这种外部压力也会逼迫其提高经营水平，努力减少成本。

事实上，还贷公路和经营性公路的区别不只是体现在经营过程之中，同时还体现在投资决策上。经营性收费公路立足于盈利目标，因此在立项上会更多地考虑今后可能的收益，但是对于还贷公路来说，则没有这样的要求——的目标是修路，是否盈利不在其考虑范围之内，而对很多地方而言，修路就是政绩，因此会有更多激励去修路。于是我们就发现了这样一个怪现象，2014年安徽省GDP大约是陕西省的1.17倍，人口大约是陕西省的1.727倍，但是陕西省的高速公路里程则是安徽的1.27倍。或许很多人会以陕西省的面积大于安徽来为陕西省的收费公路里程高于安徽作辩解，但是在我看来，即便这种辩解成立，也无法解释陕西省的单位里程的投资成本会是安徽的2.24倍，唯一的解释在于，还贷公路具有更强的预算软约束。

要减少收费公路的亏损，最为切实的办法可能是收费公路要变成营利性的经营性公路，而不是非营利的还贷公路。这个结论听起来有点匪夷所思，但却是现实写照。同时这还意味着，现在很多人呼吁的要求减少收费公路并且还公路以公益性的要求可能是错的，如果收费公路都回归“公益”而不再收费，它的运营成本会大幅度增加，纳税人可能要承担更多成本。